2017年中國經濟形勢如何？2017年中國經濟十大預測
2016年馬上結束了，2016這一年，很多人都覺得日子不好過。2017年，中國的經濟形勢如何？2017年的經濟形勢會比2016年好嗎？來看上海朝陽財富首席經濟學家劉海影對2017年的經濟形勢預測：
2017年中國經濟十大預測：
1、中國經濟反彈？
不會。2016年下半年中國經濟展現的數據好轉，主要推動力來自於超大規模的財政刺激、房地產熱潮與補庫存運動。長達52月的負PPI壓力之下，上游行業投資不足，供應鏈處於緊平衡狀態，在限產量（而非去產能）政策主導之下形成事實上的價格托拉斯，加強了補庫存力度。由此導致的上游行業利潤復甦（國企佔比較高）改善了表面數據，但本質上僅是利潤在不同行業與不同所有制企業中的再配置，這事實上進一步壓制了製造業、私企的利潤預期與投資動力。這一再配置也得到房地產、汽車等局部熱點行業的支持，而隨着明年局部熱點行業動力不存，投資中房地產投資、製造業投資將遭遇下行壓力，基建投資將不足以彌補前兩者的下滑。在終端需求疲弱、滯脹威脅之下，補庫存可能提前夭折。出口則繼續負增長。如此，按照我們模型預測額，明年中國GDP增速將進一步下滑到6.4%左右水平。
2、人民幣企穩？
不會。我專文論述過人民幣貶值邏輯，認爲人民幣資產投資回報率下滑纔是真實原因，這決定了人民幣貶值將是長期趨勢。但這並不等同於人民幣直線貶值。2017年隨着美元的階段性轉折與震盪，人民幣對美元匯率有可能出現較大幅度震盪。不過，最終，到2017年人民幣兌美元匯率仍舊可能貶值至7.2~7.3一線，貶值幅度約5%。
3、通脹復熾？
不會。國內一般賣方模型看通脹，會重視食品甚至豬肉對CPI的推動，這不夠深刻。表面看，基於CPI與豬肉的高聯動性、豬肉價格的高波動率，這樣分析似乎有道理，但事實上，背後的隱祕邏輯環節在於：1）其他因素導致的低端勞動力成本上揚，會推動食品價格上升；2）勞動生產率增速會影響成本上升傳遞爲價格上升的比例；3）價格上升預期導致的供應者庫存決策變化。這三個環節揭示出，通貨膨脹的真正動力，在於終端需求上升與勞動生產率停滯之間的矛盾對物價的推升，並被加庫存決策所放大，豬肉、食品價格的同步變化則是這一邏輯的副產品。以此而論，將通貨膨脹追蹤到豬肉並未完成分析任務、也不能對未來正確把握。按照我們的模型分析，明年終端需求仍舊疲弱，失業壓力將會加劇，工薪增速降低，通貨膨脹不具備持續高漲的基礎。很可能到春節左右，中國通貨膨脹壓力將會減弱，之後震盪下行，全年而言均值在1.8%以下。
4、流動性拐點到來？
會的。兩個重大趨勢將會貫穿2017年，並引導流動性減少。首先，國債收益率等市場化利率將會繼續走高。在人民幣匯率承壓的情況下，中國國債收益率需要維持與美國國債收益率一定的利差，才能降低資金進一步外流的壓力，事實上，2012年之後，中美兩國利差一直維持在很緊的區間內，而2017年美國國債收益率大概率繼續上升，增加了中國市場化利率擡升的壓力。另一方面，面對匯率壓力、資產泡沫與實體經濟融資需求不足，央行將不得不實施偏緊縮的政策，機構降低槓桿的動作可能貫穿一年，也會對利率有擡升影響。第二，實體經濟的信用需求可能繼續降低。2016年信貸需求的主要貢獻者——家庭房貸——將減少，其缺口無法被製造業、基建信貸所抵消。利率提升與信用創造降低，兩者的合力結果，是中國流動性盛宴終結。代替資產荒，資金荒會越來越多地被人關注，小型銀行等機構競爭劣勢將更行凸顯。
5、債務違約加劇？
會的。雖然上游行業與不少國企通過2016年的大宗商品價格上揚而贏來利潤拐點，降低了這些領域債務違約壓力，但這一壓力並未消失，而是轉移到別的領域。從根本意義上講，2016年中國資產回報率情況並未有本質改善，我們所觀察到的，更多地是利潤在不同行業中的再分配：上游通過高價格收割下游行業的利潤。在利率上行、金融機構降低槓桿、流動性逆轉的環境中，大量缺乏競爭力的殭屍企業的資產負債表將會繼續惡化，並轉化爲更高的債務違約率。
6、財政赤字進一步擴張？
會的。在民企投資、製造業投資與房地產投資減速的大背景之下，政府將會發現自己需要承擔更大的義務，不論是擴張基建還是滿足民生方面，都需要政府支出持續高速擴張。按照我們的模型預測，明年財政支出增速或不低於今年。與此同時，在內需降低、增速放緩壓力之下，尤其是幾個大稅項前景不佳，財政收入增速則可能繼續降低到個位數。財政赤字——即使按照政府最窄的口徑定義——也將超過3%紅線。國債發行將會加速，也構成壓迫國債收益率上升的因素之一。
7、央行會放鬆嗎？
會的。壓力之下，爲了抑制金融機構過高的槓桿率，央行可能會繼續堅持偏緊的貨幣政策，直到1）人民幣出現一個階段的穩定或者升值；2）經濟增速再下臺階；3）銀行等機構資金鍊緊繃，一些小型機構出現錢荒危機。三個條件滿足兩個之後，央行可能在二三季度中實施形式不一的寬鬆舉措。
8、房價增速降低？
會的。金融動盪之下，居民的風險偏好也將降低，三四線城市將會因爲庫存壓力而降價，一二線城市將會因爲缺乏新增買房資金而降價。
9、股市大漲？
不會。在企業盈利難以大幅好轉的背景下，股市上漲的唯一希望在於估值擴張，這要麼需要利率的大幅走低，要麼出現大規模的新增資金入市。後者需要股市自己呈現出較強的賺錢效應，以吸引場外資金入場。大盤股上漲的二八行情難以造就強烈的賺錢效應，而拉擡創業板等小市值個股又忌憚於其離譜的估值與故事的證僞。這種格局下，很可能股市將會度過另一個艱難年頭，難以出現趨勢性行情機會。基金經理們仍將螺絲殼裏做道場，以收割韭菜爲alpha來源。
10、商品狂飆？
不會。2017年將會是商品大年，但需要區分國際定價商品與國內定價商品。在全球經濟反彈背景下，前者價格將可能持續上揚，漲勢覆蓋一整年，這其中以石油、黃金、有色金屬等爲代表。對於國內定價商品，炒作機會也會十分豐富，但更大可能性是以大幅震盪的形勢體現出來。支持價格上揚的因素（如限產量、庫存低、環保、運輸）與壓制價格上揚的因素（如產能仍舊龐大、加庫存運動可能提前夭折、進口量增加）博弈激烈，提供放大的波動性。2016年雙11的大幅震盪，已經預示了這樣的場景。
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